本文基于对行业趋势的深入分析，就航空与油运行业的投资机会进行探讨。

核心观点：维持航空及油运行业的增持评级。航空方面，长期看好超级周期逻辑，票价市场化叠加供给低增长将推动供需关系持续向好。提示关注地缘政治与油价波动的逆向投资机会。油运行业战略价值显著，中国船队表现或将超预期。全球补库需求料将支撑行业景气度延续，并可能因灰色市场变化而实现更高增长。

航空市场分析：当前市场处于传统淡季，在高油价环境下，航空需求（表现为量价齐升）依然保持增长。建议在淡季期间择机增持。尽管航司难以通过低价刺激客流量，但价格敏感性较低的旅客群体仍呈现缩减趋势，近期航班减班和票价上涨现象持续。

就需求层面而言，高油价下居民航空消费支出依然保持同比显著增长。预计高考结束后暑运将逐步启动，在6月中高考结束之后，供需关系与油价压力有望得到改善，从而为航司带来更好的盈利环境。此外，中欧航线票价上涨将为相关航空公司提供超越行业平均水平的盈利能力。

国内航油价格：6月起国内航油出厂价下调，这与5月以来国际原油和新加坡航油价格的变化趋势相吻合。具体而言，国内航油出厂价与上个月新加坡航油均价挂钩，由发改委按照公式计算确定。近期数据显示，国际油价自2023年4月传导至国内后，发改委持续进行调控。

值得注意的是，5月以来原油价格仍维持高位，但新加坡航油因裂解价差缩减而出现回落。近期航司已宣布下调燃油附加费，印证了6月国内航油出厂价的下调预期。此次调整将有助于缓解航司在旺季前面临的油价压力。

油运市场展望：当前油运行业处于2023-2025年超级牛市周期中，短期内海峡通航恢复预期增强，全球补库需求以及灰色市场变化值得期待。

从短期来看，美伊计划延长停火协议并逐步恢复霍尔木兹海峡商业船只通行量。预计未来几个月内该地区航运活动将趋于正常化。与此同时，VLCC一年期期租价格维持高位，显示油运市场仍处于景气周期。

从中长期来看，若海峡恢复通航，叠加全球增产补库需求和相关控盘因素，油运行业高景气度将得以延续。此外，如果伊朗制裁解除，其出口转为合规需求，相关影子船队难以及时响应，这将进一步推高油运行业的超高景气度，并带来业绩与估值的双重提升机会。

风险提示：经济波动、地缘政治油价波动、关税政策变化、汇率波动及安全事故等可能对行业产生影响。

注：本文分析基于行业公开信息，不构成投资建议。